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【新時代化工 程磊團隊】利爾化學:半年報業績超預期,成長中的全球草銨膦巨頭-財經新聞 - 臺灣新浪網

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來源:新時代證券研究

【化工】

利爾化學:半年報業績超預期,成長中的全球草銨膦巨頭

事件:公司公告2020年半年度業績預告,2020年上半年預計實現凈利2.5-2.6億,同比上升56.72%-62.99%;單季度來看,2020年第二季度單季度實現凈利1.67-1.77億,環比上升101.20%-113.25%。

草銨膦價格觸底反彈,量價齊升公司業績超預期。自廣安利爾草銨膦產線建成投產以來,公司草銨膦銷量穩步提升,而草銨膦市場價格在2019年四季度將至最低不足10萬/噸之後,觸底反彈,2020年上半年始終處於上升通道,最新報價約14.5萬/噸。全球農藥需求受疫情影響較少,公司全力保障生產,量價齊升業績超預期。單季度來看,草銨膦二季度均價約12.71萬/噸,環比上升11.15%,同時部分草銨膦生產企業因中間體供應問題,開工受到影響,公司市佔率提升,二季度業績環比大幅增長。

高效低毒綠色農藥發展空間大,新產品新技術驅動公司成長。2020年泰國禁用百草枯,麥草畏因漂移問題被美國吊銷登記許可,草銨膦作為高效低毒的綠色農藥,將取代部分其他除草劑市場,同時抗草銨膦轉基因作物的推廣也將帶動草銨膦需求,未來發展空間巨大。

公司現有草銨膦產能規模位列全球第一,同時將在國內率先採用先進的拜耳工藝,建立起巨大的成本優勢。公司氟環唑等產品將陸續推出,還儲備有L-草銨膦、唑啉草酯、氯蟲苯甲酰胺等系列新產品,並積極布局製劑領域,圍繞草銨膦打造自主品牌,技術創新驅動公司成長。

成長中的全球草銨膦巨頭,維持「強烈推薦」評級公司1800噸畢克草、3000噸毒莠定等氯代吡啶類農藥產品盈利穩定,現有12000噸草銨膦價格向上彈性大,未來隨著新工藝的突破,將具備遠超同行的成本優勢,將成為全球草銨膦巨頭。我們預測公司2020-2022年業績分別為4.06、6.86、9.27億,當前股價對應PE分別為18、11、8倍,維持「強烈推薦」評級。

風險提示

下游需求低迷,產品價格大幅下降,新項目投產不及預期。

《利爾化學:半年報業績超預期,成長中的全球草銨膦巨頭》2020-07-05




July 06, 2020 at 07:16AM
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